La Fed inicia su reunión de dos días: mercados divididos entre pausa y subida con el petróleo presionando la inflación a niveles no vistos desde 2023
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de EEUU comienza hoy su reunión de abril-mayo. El Brent supera los 110 dólares por el cierre de Ormuz y la salida de Emiratos de la OPEP+. La inflación subyacente en EEUU repuntó al 3,8% en marzo. El Ibex 35 cae un 0,5% en la apertura. La decisión de Powell el miércoles 29 moverá los mercados globales y tiene consecuencias directas para los tipos hipotecarios en España.
Tres conceptos para entender por qué esta reunión importa en España
El FOMC: qué es y cómo decide
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es el órgano de la Reserva Federal de EEUU que fija el tipo de interés de referencia —los federal funds rate—. Se reúne ocho veces al año. Lo forman los 7 gobernadores de la Fed más 5 de los 12 presidentes de los bancos regionales. Votan por mayoría. La decisión se anuncia en un comunicado el segundo día de reunión y el presidente de la Fed (Jerome Powell) da una rueda de prensa a continuación. Los mercados analizan cada palabra del comunicado buscando señales sobre futuras decisiones.
Inflación de demanda vs. inflación de oferta: por qué importa la distinción
La Fed puede combatir la inflación de demanda —la que viene de que hay demasiado dinero persiguiendo pocos bienes— subiendo tipos, que encarece el crédito y enfría el consumo. Pero no puede combatir la inflación de oferta —la que viene de que hay menos petróleo o menos trigo— de la misma manera: si sube tipos para frenar una inflación energética, enfría la economía sin resolver el problema de raíz. El dilema actual de Powell es exactamente ese: la inflación viene en parte de Ormuz, no del gasto doméstico.
De la Fed a tu hipoteca: el canal de transmisión
Cuando la Fed sube tipos, el dólar se aprecia y los inversores internacionales reasignan capital hacia activos en dólares. Eso presiona al BCE para que también mantenga o suba sus tipos, porque si el euro se deprecia mucho, las importaciones europeas —incluido el petróleo, que se paga en dólares— se encarecen aún más. Si el BCE sube tipos, el euríbor sube. Y si el euríbor sube, los titulares de hipotecas variables en España pagan más cada mes. Más del 60% de las hipotecas españolas son a tipo variable o mixto con revisión referenciada al euríbor.
Por qué esta reunión es más difícil que las anteriores y qué mueve a cada actor
El contexto macroeconómico en la apertura del FOMC
La Fed lleva los tipos en el rango 4,75%-5,00% desde su última subida en enero de 2026. Los datos de inflación de marzo —publicados el 10 de abril— mostraron un IPC general del 4,1% y una inflación subyacente (sin energía ni alimentos) del 3,8%, ambas por encima del objetivo del 2%. La inflación energética subió un 18% interanual, impulsada por el petróleo. El mercado laboral estadounidense permanece sólido: la tasa de paro en EEUU está en el 3,9%.
El Ibex 35 abre la sesión del 28 de abril con una caída del 0,5%, acumulando un retroceso del 3,2% en la semana. El Dax alemán pierde un 0,8%. El S&P 500 cerró el viernes anterior en negativo por tercera semana consecutiva. Los futuros del Brent se negocian a 111,3 dólares.
Los incentivos observables de cada actor
La Fed (Powell): su mandato legal es doble: máximo empleo e inflación estable al 2%. Con empleo sólido e inflación al 4,1%, los dos indicadores apuntan en dirección opuesta. Una pausa es defendible argumentando que la inflación energética es transitoria (si Ormuz se resuelve, el petróleo baja). Una subida es defendible argumentando que la inflación de servicios —que no depende del petróleo— también está repuntando. La decisión tendrá en cuenta que cualquier error de comunicación puede amplificar la volatilidad en mercados ya nerviosos.
Los mercados financieros: la probabilidad implícita de pausa, según los futuros de los fed funds, está en el 62% hoy por la mañana. La de una subida de 25 puntos básicos, en el 38%. Los mercados de bonos han descontado ya parcialmente una subida: el rendimiento del bono del Tesoro americano a 10 años supera el 5,1%.
El BCE (Lagarde): ha declarado que el BCE tomará sus propias decisiones de forma independiente, pero en la práctica el diferencial de tipos entre Fed y BCE afecta al tipo de cambio euro-dólar. Un euro más débil encarece el petróleo y dificulta la desinflación europea. El BCE se reúne el 11 de junio.
Cómo se ha contado y qué esperar mañana
Cómo lo han contado los grandes medios
Bloomberg y el Financial Times han cubierto el FOMC exhaustivamente, con análisis de escenarios y previsiones de tipos. La prensa española —Expansión, Cinco Días— ha seguido el enfoque de impacto en bolsa y euríbor. Lo que se ha contado menos: la tensión estructural entre el mandato de la Fed y una inflación causada por factores geopolíticos que la política monetaria no puede resolver. Subir tipos no abre el estrecho de Ormuz. La narrativa dominante tiende a tratar a la Fed como si tuviera más control del que realmente tiene sobre una inflación que viene del exterior.
Qué esperar el miércoles 29 de abril
El consenso de analistas apunta a una pausa con tono hawkish (duro): tipos sin cambio, pero con un comunicado que mantiene abierta la posibilidad de subidas si la inflación no cede. Powell probablemente evitará comprometerse con un calendario concreto y hará hincapié en la dependencia de los datos. La reacción del mercado dependerá tanto de la decisión en sí como del tono de la rueda de prensa. Si Powell suena más preocupado por la inflación de lo esperado, los mercados pueden amplificar las caídas. Si suena conciliador, podría haber un rebote de alivio.
Cuando la inflación viene de una guerra en el otro extremo del mundo y no de un exceso de demanda interna, ¿tiene sentido usar la política de tipos de interés para combatirla? ¿O es la herramienta equivocada para el problema equivocado?
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Los datos macroeconómicos de EEUU proceden de la BLS y de la Fed. Los datos de mercado corresponden a la apertura europea del 28 de abril de 2026. Las probabilidades de subida/pausa son las implícitas en los futuros de los federal funds en CME FedWatch. La decisión del FOMC se anunciará el 29 de abril a las 20:00 hora española.